Investing.com — Avrupa çimento üreticileri, “Ağır Taraf” inşaat malzemeleri sektörü performans göstermeye devam ederken liderliklerini sürdürecek konumda bulunuyor. J.P. Morgan Perşembe günü yayınladığı notunda bu görüşü paylaştı.
Aracı kurum, sektöre yönelik “ağırlık ver” duruşunu yeniden teyit etti. Buna gerekçe olarak “Hafif Taraf” rakipleriyle arasındaki değerleme farkının daralması, daha güçlü kazanç geçmişi ve gelecek yıla kadar çimento fiyatlarını yükseltebilecek düzenleyici desteği gösterdi.
Aracı kurum, Ağır Taraf’ın Hafif Taraf’a göre işlem gördüğü iskontonun 2025 başındaki %37 seviyesinden şu anda %15’e daraldığını vurguladı.
J.P. Morgan, bu yeniden değerlemeyi “son 5 yıldaki daha güçlü kazanç performansı ve bu yıl için daha iyi kazanç beklentileri göz önüne alındığında mantıklı” olarak nitelendirdi.
Ağır Taraf grubu yılbaşından bu yana %36 yükselirken, Hafif Taraf’ta yatay bir performans görüldü. Bu arada, daha geniş Avrupa inşaat malzemeleri sektörü %15 kazanç sağlayarak STOXX Europe 600’ü 6 yüzde puan geride bıraktı.
Değerleme açısından bakıldığında, sektör 12 aylık ileriye dönük EV/EBITDA’da 10,2x ile uzun vadeli ortalamasına göre %2 primli işlem görüyor.
Ağır Taraf 9,2x ile tarihsel ortalamasının %32 üzerinde işlem görürken, Hafif Taraf 10,8x ile %7 iskontolu durumdadır. J.P. Morgan, bu performans farkının haklı olduğunu belirtti.
Ağır Taraf’ın kazanç büyümesi 2019-2024 arasında ortalama %10 iken, Hafif Taraf için bu oran %6 oldu. Banka, 2025 için Ağır Taraf kazançlarında %2 organik büyüme beklerken, Hafif Taraf’ta %2 düşüş öngörüyor.
J.P. Morgan, düzenleyici değişiklikleri ve mali önlemleri yukarı yönlü riskin temel itici güçleri olarak işaret etti.
Aracı kurum şöyle dedi: “Avrupa çimento fiyatları düzenleyici faktörler sonucunda gelecek yıl yükselecek.” Buna gerekçe olarak Karbon Sınır Ayarlama Mekanizması (CBAM) uygulaması, AB Emisyon Ticaret Sistemi (ETS) kıyaslama revizyonu ve Alman altyapı yasasını gösterdi. Ayrıca, karbonsuzlaştırma çabaları sektörün profilini iyileştirdi.
Aracı kurumun en çok tercih ettiği Heidelberg, Norveç’in Brevik kentinde sektörün ilk karbon yakalama özellikli net sıfır çimento fabrikasını açtı.
J.P. Morgan şunları söyledi: “Şirketin karbon ayak izini azaltma yönündeki güçlü hamlesi, sonuçta bugünkü çimento fiyatının neredeyse 2-3 katına perakende satılabilecek daha temiz bir çimento ürününe yol açmalıdır.”
Banka, hisse senedi kapsamında Buzzi’yi “ağırlık ver” seviyesine yükseltti. Buna gerekçe olarak Heidelberg ve Holcim’e göre %40 değerleme iskontosu, Almanya’ya yüksek maruz kalma ve ABD işinden kaynaklanan yukarı yönlü potansiyeli gösterdi.
Holcim, CRH ve Amrize de “ağırlık ver” konumunda kalmaya devam ediyor. Hafif Taraf’ta Saint-Gobain tercih edilen seçim olurken, Travis Perkins “ağırlık ver” konumunu koruyor.
Düşük performans göstermesinin ardından Sika “nötr” seviyesine yükseltildi. Şirketin hisseleri yılbaşından bu yana %13 değer kaybetti. Geberit ise “düşük ağırlık” konumunda kaldı.
J.P. Morgan, yeni inşaat odağı göz önüne alındığında, Ağır Taraf’ın geniş hacim toparlanması için daha iyi konumlandığını belirtti.
Aracı kurum şunları ekledi: “Ağır Taraf alanındaki yılbaşından bu yana %31’lik yeniden değerlemeye rağmen, hala Hafif Taraf’a göre %15 iskontoyla işlem görüyor.” Ayrıca, fiyat primi sağlayan net sıfır çimentonun artması, konsensüs tahminlerine göre daha fazla yukarı yönlü potansiyel oluşturuyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
