Investing.com — SES hisseleri Pazartesi günü yüzde 2’nin üzerinde düştü. Barclays hisse notunu “eşit ağırlık”tan “düşük ağırlık”a indirdi. Hedef fiyatı da 7,75 eurodan 7,05 euroya düşürdü.
Yeni hedef fiyat, hissenin 1 Temmuz’daki 7,89 euro kapanış fiyatından yaklaşık yüzde 10,7 düşüş anlamına geliyor. Barclays, Avrupa medya sektörü için Nötr görüşünü korudu.
Barclays şöyle dedi: “C-band katalizörü tam olarak arkamızda değil ama daha iyi anlaşıldı.” SpaceX halka arzı etrafındaki heyecan artık piyasanın gerisinde kaldı. Banka şunları ekledi: “SES, o dönemde sektöre odaklanan piyasadan elde ettiği kazançları az çok geri verdi. Buradan itibaren SES hikayesinin temel unsurlara geri döneceğini düşünüyoruz.”
Aracı kurum, not indirimi için üç neden gösterdi. İlk olarak, 2026’da konsensüs tahminlerini karşılamak için birkaç alanda önemli iyileşme gerektiğini söyledi. Bunu “mümkün ama belirsiz” olarak nitelendirdi.
İkinci olarak Barclays, 2028 konsensüsünün gelir tarafında yüzde 5 altında olduğunu belirtti. Düzeltilmiş FAVÖK tarafında ise yüzde 3 altında kaldığını söyledi. Bunu “özellikle rekabet konusundaki endişeler” ile açıkladı.
Üçüncü olarak aracı kurum, Starlink ve Amazon LEO uydu takımyıldızlarının mevcut operatörlere zarar verebileceği konusuna daha fazla odaklanılmasını bekliyor. Starlink “güçlü büyüme göstermeye devam ediyor.”
Barclays, 160 megahertz C-band spektrumunun temizleneceğini söyledi. Sürecin 2031’e kadar tamamlanması gerekiyor. Uydu operatörleri için teşvik çerçevesi, önceki C-band sürecine dayanacak. Ancak “tam olarak aynı olmayacak.”
Barclays, önceki süreçle aynı yaklaşımı kullanarak SES için 3,9 milyar dolar veya 3,4 milyar euro net gelir hesaplıyor. Banka, kesin nakit teşvik tutarlarının 22 Temmuz’da açıklanacağını söyledi.
Barclays, tezine yönelik birincil riskin şu olduğunu belirtti: SES’in C-band ödemesi, 3,9 milyar dolar tahmininden önemli ölçüde yüksek gelebilir. Aracı kurum şöyle dedi: “SES’in aldığı her 100 milyon euro fazladan, değerleme çalışmamızda hesapladığımız grup için hisse başına değere yaklaşık yüzde 2 ekliyor.”
Değerleme konusunda Barclays, 2027 FAVÖK’üne 5,0x İD/FAVÖK çarpanı uyguluyor. Bunun “mevcut telekom şirketlerinin 2026 işlem çarpanlarının alt ucunda” olduğunu söyledi.
Analistler, kaldıraçsız serbest nakit akışı getirisi bazında SES’in Deutsche Telekom ve Vodafone ile aynı seviyede işlem gördüğünü söyledi. İskontolu nakit akışı analiziyle birleştirildiğinde bu, 7,05 euro hedef fiyatını oluşturdu.
Aracı kurum ayrıca 2026’nın ikinci yarısının önemli bir iyileşme gerektirdiğini vurguladı. Hükümet, Medya ve Mobilite alanlarında organik gelir büyümesinde altta yatan oranlarda önemli iyileşme gerekiyor. Barclays bunun “başarılabilir olduğunu ancak riskler olduğunu” söyledi.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
